近几个月来，白银价格大幅飙升，并在今日再创历史新高，达到每盎司（oz）110美元。不过，两位知名分析师表示，这一上涨趋势可能在未来数天或数周内急转直下。
“我认为白银今年会形成一个高点，并可能维持多年。当价格以如此高的速度变化时，‘缺口’会反转。”彭博资讯（Bloomberg Intelligence）高级大宗商品策略师Mike McGlone在接受《pv magazine》采访时表示。
随着白银今年可能触及一个重要的周期性高点，推动短缺的力量可能开始逆转。高价格可能削弱需求、鼓励更多供给并触发投机性仓位平仓，从而常常把被认为的“缺口”转变为“盈余”。
McGlone补充称：“在我们自1954年以来的855个月数据库中，白银相对于其60个月移动均值的溢价拉升至当前3.8倍以上的情况只出现过三次——1979年12月，以及1980年1月和2月。当时均价为34美元，高点接近50美元，而1993年的低点为3.56美元。去年低点约为28美元。‘魔鬼的金属’似乎已准备好让空头和多头都承受痛苦。”
StoneX欧洲、中东及非洲（EMEA）与亚洲市场分析负责人Rhona O’Connell表示，投资者可能很快会重新评估涌入白银市场的冲动。
“白银正处于一种自我驱动的狂热之中，再加上地缘政治风险让黄金更具支撑力，白银也在受益于其更低的单位价格——尽管金银比目前已降至逾14年低位。”她对《pv magazine》表示。
O’Connell补充称：“我们正处在危险区域，因为我担心有人在这一价位入场，却并不真正理解基本面。我把白银称作‘灰姑娘’。她会在楼梯下待很久，通常是在黄金不动的时候——但当她去参加舞会时，往往是因为金价上涨，她会迷倒所有人。但到午夜，她离开的速度通常比来时更快。这几乎总是白银价格的运行方式。一旦开始回落，可能会像上涨一样陡峭——就像我们现在看到的近乎垂直的走势那样。”
O’Connell解释称，本轮银价飙升的主要驱动因素，是市场担心美国可能对作为关键矿物的白银征收关税或实施配额限制。这种担忧推动COMEX库存从2024年正常水平的9000至10000吨，升至2025年年中超过16000吨，因为风险管理人士不愿将金属运往海外，而其他参与者则急于把白银运入美国。
O’Connell补充称，进一步上涨的可能性不大，并排除了白银达到每盎司150美元的可能。“100美元已经足够不合理，我不相信它能持续。”她表示，“消费者一直在追涨，所以一旦停止，我们很容易看到回撤。一旦下跌，可能会是灾难性的。”
O’Connell还强调，白银供应无法快速提升。短期内，只有更快的工业废料回收，或投资者抛售，才能为市场提供额外金属。矿山产量调整需要数月甚至数年，而且白银中只有28%来自原生银矿。
其余72%来自铅、锌、铜和金矿的伴生生产，这意味着供应在很大程度上取决于这些金属的生产节奏，使白银市场相对缺乏弹性，并在需求骤增时更容易出现短缺。
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